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　　【必一運(yùn)動(dòng)bsport體育科技】“這不是做給別人看的，而是我們整個(gè)公司實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基石。”10月17日，蔚來CEO李斌在內(nèi)部會(huì)議上再度重申了第四季度必須實(shí)現(xiàn)單季度盈利的目標(biāo)。在今年5月，小鵬汽車董事長何小鵬也在財(cái)報(bào)電話會(huì)上自信表示：“我很有信心，今年不僅實(shí)現(xiàn)銷量翻倍以上的增長目標(biāo)，而且公司還將在四季度走向盈利。”而早在3月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，極氪CFO袁璟就已透露，2025年極氪將力爭實(shí)現(xiàn)美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下單季度扭虧為盈。

蔚來

　　2025年對中國造車新勢力而言，是一個(gè)至關(guān)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。經(jīng)過近十年的野蠻生長，資本市場和消費(fèi)者都已經(jīng)失去了耐心，盈利能力和自我造血功能成為衡量車企能否活下去的關(guān)鍵指標(biāo)。如今，僅剩最后一個(gè)季度，這三大造車新勢力罕見地站在了同一條起跑線上：集體沖刺單季度盈利目標(biāo)。那么，它們能否完成這一目標(biāo)呢？

盈利目標(biāo)背后

　　蔚來之所以如此迫切地追求盈利，與其面臨的財(cái)務(wù)壓力直接相關(guān)。據(jù)必一運(yùn)動(dòng)bsport體育了解，截至2025年6月，蔚來流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)525.08億元，負(fù)債合計(jì)卻高達(dá)934.30億元，資產(chǎn)負(fù)債率87%。2024年全年凈虧損達(dá)224億元，累計(jì)虧損超1200億元。更令人擔(dān)憂的是，蔚來的流動(dòng)負(fù)債總額已超過流動(dòng)資產(chǎn)，高出近100億元。這種流動(dòng)性壓力為企業(yè)經(jīng)營帶來了不小的風(fēng)險(xiǎn)。

蔚來汽車

　　相比之下，小鵬汽車的盈利之路顯得更為穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車毛利率已連續(xù)七個(gè)季度提高。2025年第一季度，小鵬汽車毛利率達(dá)15.6%創(chuàng)歷史新高，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，逼近特斯拉（16.3%）。小鵬財(cái)務(wù)副總裁吳佳銘在討論毛利率時(shí)表示，新車型中，即使是G6和G9車型的改款，相比舊款車型，也有更健康的毛利。

　　而極氪在這場競賽中最大的優(yōu)勢便是與領(lǐng)克品牌的深度整合。2025年2月，極氪與領(lǐng)克完成戰(zhàn)略整合，成立極氪科技集團(tuán)。這次整合帶來的協(xié)同效應(yīng)極為顯著。CFO袁璟在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，整合使雙方研發(fā)費(fèi)用降低了15%，盈利轉(zhuǎn)正的速度將大幅提升。

　　袁璟透露，隨著極氪品牌、領(lǐng)克品牌業(yè)務(wù)的深度整合，2025年極氪將力爭實(shí)現(xiàn)美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下單季度扭虧為盈。極氪的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)本身就較為健康。2024年第四季度，極氪整車毛利率已突破到17.3%。2024年極氪全年凈虧損57.9億元，同比收窄30%，特別是第四季度凈虧損為8.2億元，比2023年同期收窄20多億，為2025年實(shí)現(xiàn)單季度盈利奠定了良好基礎(chǔ)。

底氣何在？

　　交付量的持續(xù)上漲成為這三大廠商共同爭取四季度盈利的底氣之一。據(jù)必一運(yùn)動(dòng)bsport體育了解，蔚來汽車在2025年第一季度交付了42094輛智能電動(dòng)汽車，同比增長40.1%，其中蔚來品牌車型占27313輛，樂道品牌車型占14781輛。第二季度交付量達(dá)到72056輛，同比增長25.6%，環(huán)比大幅增長71.2%。

　　小鵬汽車第一季度表現(xiàn)同樣亮眼，交付量達(dá)94008輛，同比增長330.8%，創(chuàng)下單季度歷史新高。第二季度交付103181輛，同比增長241.6%，環(huán)比增長9.8%。第三季度交付116007輛，同比增長149%。而極氪科技集團(tuán)（含極氪品牌和領(lǐng)克品牌新能源車型）第一季度總交付量為114011輛，同比增長21.1%，其中極氪品牌交付41403輛。第二季度交付130866輛，同比增長9.3%，環(huán)比增長14.8%，極氪品牌交付49337輛，領(lǐng)克品牌新能源車型占比提升至58.8%。

　　除了近幾個(gè)季度的狀況好轉(zhuǎn)之外，新技術(shù)的迭代也成為這三大廠商的底氣之一。蔚來通過自研芯片與跨域融合架構(gòu)實(shí)現(xiàn)硬件降本與性能提升。蔚來創(chuàng)始人李斌曾在采訪中表示，公司2024年用于采購英偉達(dá)芯片的開支達(dá)到3億多美元，而自研神璣NX9031芯片上車將實(shí)現(xiàn)單車降本1萬元，推動(dòng)毛利率提升數(shù)個(gè)百分點(diǎn)。

蔚來神璣NX9031芯片

　　小鵬依托端到端大模型與圖靈芯片構(gòu)建智駕技術(shù)壁壘。其自研圖靈芯片集成算力相當(dāng)于三顆英偉達(dá)Orin-X芯片，支持本地運(yùn)行30B參數(shù)大模型，能降低硬件采購成本。XNGP智駕系統(tǒng)通過端到端架構(gòu)（XNet+XPlanner+XBrain）實(shí)現(xiàn)2天迭代一次，核心區(qū)域千公里被動(dòng)接管次數(shù)小于1次，接近人類駕駛效率。

　　而極氪聚焦高壓平臺(tái)與電池技術(shù)解決續(xù)航與補(bǔ)能痛點(diǎn)。例如新款極氪001搭載全棧900V高壓平臺(tái)，雙電機(jī)版續(xù)航達(dá)810公里，支持12C超充倍率，10%-80%充電僅需7分鐘。其自研的神盾金磚電池通過材料與結(jié)構(gòu)創(chuàng)新可以實(shí)現(xiàn)5.5C充電倍率（1秒1公里），低溫環(huán)境下零百加速達(dá)成率98.6%。此外，SEA浩瀚架構(gòu)的零部件通用化率超80%，規(guī)模化生產(chǎn)壓縮成本，同時(shí)為高端車型極氪9X提供技術(shù)支撐。

挑戰(zhàn)猶在

　　雖然在交付量、自研技術(shù)上三大車企均有明顯突破，但市場形勢仍不容樂觀。

　　必一運(yùn)動(dòng)bsport體育了解到，2025年中國新能源汽車市場滲透率已超50%，但行業(yè)利潤持續(xù)下滑，價(jià)格戰(zhàn)未見緩和。第四季度車企面臨“生死門票”考驗(yàn)，若無法實(shí)現(xiàn)盈利，部分企業(yè)可能被淘汰出局。工信部與中汽協(xié)雖呼吁緩解“價(jià)格戰(zhàn)”，但市場競爭強(qiáng)度仍未減弱，尤其新車型密集上市（如9月超70款）進(jìn)一步擠壓利潤空間。此外，供應(yīng)鏈降本存在滯后性，車企需通過規(guī)模化交付和成本控制對沖價(jià)格壓力。

　　市場方面，近期，北京、上海等多地已明確取消或調(diào)整新能源汽車地方購置補(bǔ)貼政策。據(jù)媒體報(bào)道，購置稅減免政策雖延續(xù)至2025年底，但技術(shù)門檻逐步提高（如2026年起純電車型續(xù)航需≥400公里），且地方補(bǔ)貼退坡已成趨勢。

　　若價(jià)格戰(zhàn)緩和或政策推出刺激措施（如充電基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠），車企利潤空間可能改善。但當(dāng)前行業(yè)焦點(diǎn)已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向“現(xiàn)金流回籠”，車企需平衡研發(fā)投入（如蔚來年研發(fā)超130億元）與短期盈利。此外，全球化布局（如歐洲市場拓展）或成為新增長點(diǎn)，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。

結(jié)語

　　2025年第四季度將成為中國新勢力車企盈利能力的“試金石”。蔚來、小鵬與極氪雖憑借高端化轉(zhuǎn)型、技術(shù)合作與訂單爆發(fā)暫占先機(jī)，但均需在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、成本壓力高企的殘酷市場中突破交付瓶頸、優(yōu)化毛利結(jié)構(gòu)。行業(yè)洗牌加速背景下，短期盈利已不僅是財(cái)務(wù)目標(biāo)，更是生存門檻。

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